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回購減持兩重天 適時識別“良心企業”

2019-04-12 09:09:20 來源: 大武夷新聞網 作者:

今年前三個月,屬于A股市場單邊上漲的重要時刻,在短短數月的時間內,A股市場出現了逾30%的累計最大漲幅,整個市場的投資信心也從極度低迷逐漸獲得了回暖。從近期股票市場的日均成交量能分析,整個市場的投資信心與賺錢效應已逐漸恢復至前幾年的次高峰狀態。

價值投資,在A股市場中一直備受質疑。究其原因,投資者很少可以通過價值投資獲得持續性的收益。以這一輪上漲行情為例,漲幅最為明顯的,往往不是白馬股、藍籌股,而是前期超跌的概念題材股,少則50%,多則數倍的累計漲幅,讓市場的價格投機熱情得到了驟然升溫。

不過,在市場走出一輪顯著漲幅之后,上市公司的態度卻發生了實質性的轉變。其中,最為顯著的特征,則是在于上市公司減持需求顯著升溫,而從近期頒布減持公告的上市公司來看,卻多出現在題材概念股之中。至于我們熟悉的白馬股、藍籌股,則甚少出現密集減持的需求,反而回購增持的意愿更為明顯。

以減持現象為例,據數據統計,截至今年4月9日,合計有865家上市公司發生了凈減持股份的行為,累計減持市值逾千億元。至于過去幾年的凈減持情況,卻顯得明顯遜色。換言之,與其說今年屬于股市單邊上漲的年份,還不如說今年屬于上市公司密集減持的重要時間點。

不過,與之相比,上市公司采取積極回購的現象仍然存在,但多出現在A股市場的白馬藍籌股身上。其中,百億級別的股份回購最為特別,包括近期頒布百億級別回購方案的伊利股份,之前還有中國平安與美的集團發布了百億級的回購方案。由此可見,從巨額回購的上市公司來看,還是離不開白馬藍籌的身影,這恰恰與密集發布減持公告的上市公司有著截然不同的區別。

在筆者看來,長年持續穩健的高股息分紅、實質性巨額股份回購等行為,都可以稱得上良心上市公司企業。其中,前者更注重投資者的投資回報,多年來現金分紅力度遠遠超過再融資的需求,例如格力電器、美的集團、福耀玻璃、萬科A等企業也是典型的代表。至于后者,則是無論在順境市場還是在逆境市場,上市公司都積極采取股份回購或增持的策略,而不是順勢減持乃至逆勢減持,而近年來采取真正意義上的股份回購策略的上市公司在逐漸增多,但級別規模龐大的股份回購現象,還是寥寥無幾。

但是,需要注意的是,雖然股份回購有利于提升公司的核心價值,但上市公司股份回購的用途與后期操作,則更顯重要。從今年以來頒布百億級的股份回購上市公司來看,基本上用于員工激勵,通過激勵員工,激發員工對公司的認同感,從而提升員工尤其是核心員工的工作效率,增強企業凝聚力,這固然利于公司的長遠發展。不過,對于股份回購而言,仍需要注意幾點。

其中,股份回購究竟采取募資形式還是采取自有資金進行回購,對于自有資金進行股份回購的行為,則更顯回購價值。

再者,股份回購相應的價格水平以及所處的市場環境。對于股份回購的價格設置,往往體現出上市公司的真實價值狀態,若價格設置過高,往往會增加企業的回購成本,設置過低,反而容易壓低自身價值。

此外,最為關鍵的,則是股份回購更應該注重股份注銷,而真正意義上的股份回購后注銷行為,更能夠提升企業的核心價值,中長期的積極影響也會得到展現。至于回購公司發行在外的部分股票,可用作股票庫藏,或用來進行股份激勵等策略,既可以提升員工工作積極性,提升企業凝聚力,又可以通過股份回購強化企業的控股權與話語權,降低惡意收購的風險。

因此,對于上市公司的股份回購,仍需要理性分析,但對于股份回購后注銷行為,還是值得期待,這更容易突出企業的核心價值。但是,從整體上分析,與上市公司密集減持潮相比,上市公司采取積極的股份回購行為,或長年堅持現金分紅的行為,還是值得認可,這也是良心企業的真實寫照。 (興業證券南平分公司供稿)

[責任編輯:姚心妮]
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